行业增速明显放缓 中成药行业日子难过？

近日，国家统计局公布了2008年1~5月医药制造行业运行数据。医药制造业累计销售收入2717.77亿元，同比增长29.43%；利润总额（税前，不含投资收益）累计达到260.44亿元，比去年同期增长45.12%，毛利率同比上升0.5个百分点，盈利能力出现复苏态势。
 
但在通胀背景下，销售和利润的增速不出意料地相比前两个月有所回落。

各子行业表现大致与行业整体运行趋势保持一致，但存在结构性差异。

细分来看，化学原料药表现是各子行业中最好的。销售收入同比增长32.2%，毛利率提升了2.1%，利润总额同比增长85.2%。反映在大宗原料药价格大幅上涨的情况下，毛利率提升较快，利润增幅远远超过收入的增幅。与前两个月相比，利润增速加快。

化学制剂子行业在需求扩容的背景下，销售收入同比增长27.4%，毛利率微降0.4个百分点，在行业总体管理效率提升的情况下，三项费率下降和收入增加共同拉动净利润同比增长43.7%。

生物、生化类子行业处于景气高位，销售收入、利润同比增长29.6%和57.0%。今年2月和5月份数据显示，毛利率同比分别增长了-1.52和1.3个百分点，毛利率水平显著回升。

相比之下，中成药行业的表现明显略逊一筹，行业增速明显放缓。统计显示，中成药行业1~5月主营收入578.05亿元，同比增长24.2%，利润总额为54.62亿元，同比增长16.2%，毛利率下降0.7个百分点。可以看出，中成药的利润空间正在压缩，未来将受到的成本及资金压力较大。同时，与2月份数据相比，其净利润增幅下降亦较快。

事实上，中成药行业的景气程度略逊于行业整体水平始于去年。据去年前11个月的行业运行数据显示，中药子行业的销售收入增速低于行业平均增速3.68个百分点。而这主要是中成药原材料——中药材涨价造成的结果，显示出行业景气与中药材的价格走势的负相关性，至今年，这种趋势仍然延续。

比如近日有报道称，白云山和黄的中药材原料，口炎清颗粒的原料之一金银花从20多元涨到近60元，涨幅近300%；板蓝根原料从6元多涨到8元多，涨了30%以上；复方丹参片原料丹参价格由于去年翻倍增长，今年涨幅为10%左右。特别是随着有关部门进一步收紧对濒危中药材的管理，客观上加剧了这一趋势。

受此影响，部分企业开始悄然提高出厂价。“有的品牌进价上涨了4%~6%，有的大品牌甚至上涨15%~20%。”例如在重庆的商业渠道，藿香正气液的进价从2.8元变成了3.3元，比之前的零售价还要高。

但因行业产品价格受到限制，企业利润被高企的成本侵蚀的情况并未改观，这直接反映于行业中观数据。而在行业分析师看来，更深刻的影响还在于，涨价可能导致市场的分化。

平安证券在对沪深300成份股中主要制造业上市公司2008年、2009年净利润增长的预测中，中成药制造业分化较大。预计东阿阿胶2008年能保持46%的利润增长，同仁堂利润增幅则会下滑9%。

国金证券在近日举行的2008年中期策略会中进一步指出，自2007年一季度到现在，凡是非常依赖独特药材和名贵药材中药的，毛利率已经出现下滑，因而价格等因素和整个药材上涨不容忽视。

当然以现代技术为主的现代中药，毛利率并没有受到影响。

对于成本的持续上涨，国金证券认为有3个可尝试的方向：第一，价格调整，直接把压力转让给下游，这是最显著的，但对于药品企业来说比较困难，因为只限于拥有自主定价企业；第二，内部消化，这是最现实的手段，目前有很多优秀的企业都是逐步提高出厂价，用渠道管理能力来化解涨价的因素；第三，从长远来看，积极采取药材管理，包括发展种植基地，培养供应商，这是未来的发展方向。